Wanneer we het hebben over de beloning van een directeur van de CAC 40, is de reflex om naar één enkel totaalbedrag te kijken. Het pakket van Estelle Brachlianoff, algemeen directeur van Veolia, verdient een fijnere analyse: vast, variabel, prestatieaandelen en toekenningscriteria vormen een geheel waarin elke component een specifieke logica volgt.
Het begrijpen van de structuur van dit salaris en beloning van de CEO van Veolia maakt het mogelijk om de jaarlijkse debatten over de beloningsverschillen in grote Franse bedrijven beter te begrijpen.
Prestatieaandelen bij Veolia: een mechanisme dat zelden gedetailleerd wordt
De raad van bestuur van Veolia heeft op 13 mei 2024 47.331 prestatieaandelen aan Estelle Brachlianoff toegekend. Dit cijfer vertegenwoordigt 0,007 % van het kapitaal van het bedrijf, voor een maximale goedkeuring die in de algemene vergadering is gestemd van 0,02 %.
Waarom is dit detail belangrijk? Omdat deze aandelen geen onmiddellijke gift zijn. Ze worden pas verworven na een vestigingsperiode en alleen als aan bepaalde prestatiecriteria is voldaan. De directeur ontvangt niets als de doelstellingen niet worden gehaald.
In totaal betreft het plan 2024 ongeveer 550 begunstigden binnen de groep: leidinggevenden, hoge potentieel en sleutelbijdragers. Het totale bedrag bedraagt 1.082.914 aandelen, oftewel 0,149 % van het kapitaal. Estelle Brachlianoff ontvangt dus een bescheiden deel van het totale plan, wat de indruk nuanceert dat het een regeling is die alleen voor het algemeen management is gereserveerd.
Variabele beloning en financiële criteria van het directiepakket
Het pakket van een directeur van de CAC 40 bestaat uit drie lagen. Het vaste salaris vormt de basis. De jaarlijkse variabele beloning (de bonus) hangt af van financiële en niet-financiële criteria die door de raad van bestuur zijn goedgekeurd. De prestatieaandelen, hierboven beschreven, vormen het derde niveau.
Bij Veolia wordt het beloningsbeleid gereguleerd door de AFEP-MEDEF corporate governance code. Deze code vereist de gedetailleerde publicatie van de beloningscomponenten van de uitvoerende directeur. De remuneratiecommissie van de raad van bestuur doet voorstellen, en de raad beslist.
Wat betekenen de prestatiecriteria?
De financiële criteria meten het vermogen van de groep om omzet, marge en cashflow te genereren. De niet-financiële criteria omvatten milieudoelstellingen of sociale doelstellingen, in overeenstemming met de activiteiten van Veolia op het gebied van water-, afval- en energiebeheer.
- Het vaste salaris varieert niet van jaar tot jaar (tenzij de raad anders beslist)
- De jaarlijkse bonus kan variëren van nul tot een plafond als aan alle criteria is voldaan
- De prestatieaandelen worden pas na meerdere jaren en onder voorwaarden gerealiseerd
- De algemene vergadering stemt elk jaar over het beloningsbeleid (say on pay)
De stem van de aandeelhouders is een verplichte waarborg voordat enige betaling plaatsvindt. De algemene vergadering van 25 april 2024 heeft alle ingediende resoluties goedgekeurd, met een quorum van 70,84 %.
Veolia in vergelijking met andere directeuren van de CAC 40: vergelijking van pakketten
De gemiddelde beloning van de CEO’s van de CAC 40 bedroeg 6,5 miljoen euro in 2024, volgens het jaarlijkse rapport van Proxinvest. De mediaan bereikte 5,6 miljoen euro, een recordniveau.
Waarom het gemiddelde en de mediaan onderscheiden? Het gemiddelde wordt omhoog getrokken door enkele zeer hoge pakketten. Francesco Milleri (EssilorLuxottica) bereikte 23,1 miljoen euro, Cyrille Bolloré (Bolloré SE) 15,7 miljoen. Deze bedragen verhogen het gemiddelde zonder de situatie van de meerderheid van de directeuren weer te geven.
De mediaan daarentegen verdeelt de ranglijst in twee gelijke helften. Het recordniveau toont aan dat de beloning voor alle directeuren toeneemt, niet alleen voor de top van de piramide.
Waar staat Veolia in deze ranglijst?
Het pakket van Estelle Brachlianoff bereikt niet de top van de top 5. Veolia bevindt zich in een tussenliggende zone van de CAC 40, ver van de luxe- of energiebedrijven waarvan de directeuren de grens van tien miljoen euro overschrijden.
Een andere nuttige referentie: de gemiddelde beloning van de CEO’s van de 120 grootste Franse bedrijven daalt naar 4,2 miljoen euro. De CAC 40 vormt dus een beperkte kring waar de pakketten duidelijk hoger zijn dan die van andere grote beursgenoteerde bedrijven.
Beloningsverschillen tussen directeuren en werknemers: de ratio die discussie oproept
Het meest gevoelige onderwerp is niet het absolute bedrag van het pakket, maar het verschil met de werknemers van de groep. De beloningen van de directeuren van de CAC 40 zijn 3,3 keer sneller gestegen dan die van de werknemers in de bestudeerde periode: +18 % voor de directeuren tegen +5,4 % voor de werknemers.
Deze gelijkheidsratio is onderworpen aan een verplichte publicatie in het universele registratie-document. Veolia, net als alle bedrijven van de CAC 40, moet het verschil tussen de beloning van haar algemeen directeur en het mediane salaris van haar medewerkers in Frankrijk weergeven.
- De gelijkheidsratio meet hoeveel mediane salarissen het pakket van de directeur vertegenwoordigt
- Het wordt berekend op basis van de totale beloning (vast + variabel + gewaardeerde aandelen)
- Aandeelhouders en stemadviesbureaus (proxy advisors) gebruiken het om aanbevelingen te doen
Vanuit het perspectief van de aandeelhouders bedraagt het dividend dat Veolia voor 2025 uitkeert 1,50 euro per aandeel, met een rendement van ongeveer 4 %. Deze gegevens completeren het beeld: de herverdeling aan aandeelhouders en de beloning van directeuren zijn twee kanten van hetzelfde allocatiebeleid.
De algemene vergadering blijft het moment waarop deze afwegingen worden goedgekeurd of betwist. Het goedkeuringspercentage van de beloningsresoluties bij Veolia, met een quorum van meer dan 70 %, toont een brede maar niet unanieme steun. Deze jaarlijkse stemming vormt tegenwoordig de belangrijkste controle-instrument voor aandeelhouders over het pakket van het algemeen management.